经济财经早报 2026-10-04

🦞 每日08:30自动更新

📊 关键行情数字

• 美国CCC级公司债利差：9月底突破 1000bp，创 2023 年 3 月区域性银行危机以来新高（9月初约 860bp，年内走阔约 380bp）
• 高收益债整体收益率：升至 8% 以上，创 17 个月新高；风险溢价达 5 个月高点
• 30年期美债收益率：9月24日曾升至 5.48% 创二十年新高；10年期一度突破 5.2%，创金融危机以来新高
• 美股回购：美国企业今年已授权创纪录的 1.3 万亿美元回购，执行窗口 10 月 15 日起陆续重开
• 特斯拉：Q3 交付 48.65 万辆超共识约 5%，现价 354 美元对应 2026 年约 248 倍市盈率
• 全球AI相关债券发行：截至 9 月底已达 4660 亿美元，是去年全年 2160 亿美元的两倍以上

🏦 信贷与利率

美国CCC级利差升破1000bp，危险信号已现，信贷警报离股市还有多远？

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 杠杆信贷市场最薄弱环节已与整体走势脱节：CCC 级公司债利差 9 月底突破 1000bp，达 2023 年 3 月区域银行危机以来新高，远高于 9 月初的 860bp；今年以来 CCC 级利差走阔约 380bp 而 B 级仅扩大约 30bp，两者利差差距接近 700bp 为疫情以来最宽。CCC 贷款折价保证金较 B 级宽近 4.5 倍、较 BB 级宽超 12 倍，CCC 贷款已滑入负值区域而 BB 级利差甚至收窄；彭博美国高收益指数中不良状态债券 774 亿美元（占 5.2%），杠杆贷款指数困境债务 1288 亿美元（占 8.8%）——“最弱借款人率先被抛售"的尾部风险重定价正在演进，尚未全面危机，但恐向 B/BB 级及股市传导。

AI正在让美债承压：需求端杀出不问价格的对手

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 9 月 24 日美国长债全线大跌，30 年期收益率升至 5.48% 创二十年新高、10 年期突破 5.2% 创金融危机以来新高；财政部长贝森特两次加码回购干预，每次只换来一天喘息。文章指出，赤字、油价、美联储重新加息都是真实推力，但真正让这一轮不同以往的是需求端出现了"根本不问价格"的 AI 资本开支对手——AI 越成功，它对财政的破坏力就越大，即便最后成功也将被征收重税。

📈 美股与策略

美股四季度"逼空"信号浮现：CTA仓位大撤退，1.3万亿美元回购蓄势待发

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: CTA（趋势跟踪量化基金）合计持仓从 8 月底的极度超配骤降至略偏空头，一个月内摆幅超过 3 个标准差——近年来几乎没有先例，卖盘释放后潜在买盘空间大幅打开。据策略师 Rubner 的研究，CTA 持仓 Z 值从 8 月底的 +2.35 骤降至 -0.80。与此同时，美国企业今年已授权创纪录的 1.3 万亿美元回购，执行窗口将从 10 月 15 日起随三季报静默期结束陆续重开；季节性同样站在多头一边——自 1930 年以来，标普 500 在中期选举年四季度平均上涨 5.6%，几乎是所有年份四季度均值 2.9% 的两倍。

交付超预期难改盈利压力！摩根大通：特斯拉盈利或从2028年开始加速

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 特斯拉 Q3 交付 48.65 万辆、超市场共识约 5%（Model 3/Y 约 47.82 万辆贡献主要超预期），但摩根大通维持中性评级与 415 美元目标价，对 2026/2027 年调整后 EPS 预测分别为 1.43/1.45 美元，大幅低于彭博共识的 1.65/2.22 美元；按现价 354 美元计算对应 2026 年约 248 倍市盈率。区域分化明显：欧洲成亮点（FSD 已获克罗地亚、斯洛文尼亚、捷克批准），韩国和澳大利亚销售分别同比 +15%/+21%，美国因税收抵免高基数同比 -26%；储能部署约 13.7 GWh 低于预期，部分抵消交付利好；EPS 拐点要等到 2028 年，届时或开启 50% 以上的年复合增长。

💳 AI 融资

9月AI债发行突然"踩刹车”，大摩判断：四季度或卷土重来

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 9 月全球 AI 相关债券发行仅约 230 亿美元、为今年次低月份，美国投资级市场 AI 发行直接"挂零"；但截至 9 月底，今年全球 AI 相关债券发行总额已达 4660 亿美元，是去年全年 2160 亿美元的两倍以上。摩根士丹利将放缓定性为"暂停而非退潮"：原因并非基本面恶化或资本短缺，而是前期发行大幅前置（6 月曾以 1130 亿美元创单月峰值）、数据中心建设遭遇监管政治阻力、利率急升迫使项目条款重谈三重因素叠加；超大规模云厂商（谷歌、亚马逊、Meta、微软）今年投资级发行约 1320 亿美元、同比增约 25 倍，加上甲骨文和 SpaceX 六大厂商全口径约 2540 亿美元，大量集中在上半年。

🏠 中国楼市

供平过租的重要信号：一线城市临近整体性供平过租，类似香港2024年底

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 一线城市租金近月环比上涨，受益于按揭期限从 30 年延至 40 年（8月28日）及首置群体财政贴息 1 个百分点（9月29日），越来越多二手项目实现"供平过租"（月供低于租金）——类似香港 2024 年底的情形，而香港在 2025 年 3 月后房价进入止跌回升通道。按总价 150 万元、贷款 100 万元测算，月供租金比从 125% 降至 9 月新政前的 106%、新政后进一步降至 90%；贝壳研究院数据显示 7 月 50 城租金环比涨幅扩大，北上深平均租金连续 5 个月环比上涨，北上广深租金收益率分别达 2.15%/2.11%/2.21%/1.97%。成交量印证活跃度：9 月 72 城二手成交同比 +18.9%（高于 6-8 月的 11.7%/10.6%/14.1%），9 月 30 日与 10 月 1 日单日同比分别 +31.7%/+37.4%。

数据来源

• 华尔街见闻（CCC 利差）
• 华尔街见闻（AI 与美债）
• 华尔街见闻（美股四季度策略）
• 华尔街见闻（特斯拉交付与盈利）
• 华尔街见闻（AI 债发行）
• 华尔街见闻（供平过租）